投资进入调整期风投依然瞩目IT业

投资进入调整期 风投依然瞩目IT业转载cyzone导语： 金融市场动荡不安，资本市场黯淡无光，曾经是风险投资宠儿的IT企业，也开始为融资难发愁。2009年，IT将被资本抛弃，还是会成为挽救风险投资的救命稻草？1月12日，京东商城正式对外宣布了

金融市场动荡不安，资本市场黯淡无光，曾经是风险投资宠儿的IT企业，也开始为融资难发愁。2009年，IT将被资本抛弃，还是会成为挽救风险投资的救命稻草？

1月12日，京东商城正式对外宣布了获得2100万美元风险投资的消息。这是继2007年8月获得1000万美元投资后，京东商城的再次融资。

更早之前，2008年12月，个性定制创意平台——悠都网获得了500万美元的第二轮融资； 2008年11月，网络游戏公司——天盟获得IDG VC等投资机构联合投资的千万美元资金； 无线搜索服务提供商——深圳宜搜公司获得1200万美元的第三轮融资……

从2008年10月以来，国内风险投资市场就进入了整体低迷期，曾经是风投宠儿的IT企业也感到了融资的困难。然而，风险投资的谨慎并不意味着他们不出手。只是，相比以前动辄几千万美元的投资额，今天投资人攥着钱袋的手更紧了。

波澜不惊的水面下，是风险投资商的厉兵秣马，他们正在为未来的市场回暖选择新的投资对象，而IT还是他们的重点所在。

投资市场进入调整期

清科集团的调研报告显示，2001年，中国创业投资市场投资总额只有5.18亿美元，直到2006年也不过17.77亿美元。2007年，惊人的变化发生了： 中国创投市场投资总额猛增到32.47亿美元，比上年增加82.7％，投资案例总数量也由上一年的324个增长为440个，增长35.8％.

凭借中国股票市场2006年～2007年所走出的牛市行情，2007年也成为创投资本退出渠道比较畅通的一年。这一年，共有100笔创投支持的IPO退出交易发生，创投机构进入收获季节。

那时候，很多风投觉得市场大环境很好，资本退出也很容易，所以对投资的具体项目也没什么衡量标准。今天，如果他们还想按那个时候的标准投资，肯定是行不通的。戈壁投资合伙人徐晨说。

不久前，美国风险投资协会公布了一项针对400个美国风险投资家进行的调查报告。报告显示，2009年将是资本市场和风险投资机构困难的一年，2010年情况或将好转。其中，56％的投资家预测对以色列和印度的投资有所下滑，51％的投资家认为对中国的投资会下滑。

这对中国企业的融资并不是一个好消息。清科集团的研究显示，中国创投市场一直是外资机构占绝对主导。以2007年的数据为例，外资投资案例占到了中国整体创业投资项目总数的67.5％，所涉及的金额占到了总金额的79％，而本土创投公司的这两个数字分别是27.7％和16.9％.

但是中国市场仍旧被很多国外投资机构所看好。去年10月21日，全球风险投资管理基金诺基亚成长伙伴基金在中国设立办公机构，同时宣布对亿动广告传媒进行投资。

英国投资机构蓝橡资本的中国执行董事吴闽指出： 根据我们自己的研究，经济形势将持续到2010年才会出现实质性反弹，这恰恰是一个创投良机。经济形势所呈现出来的周期与创业投资时机之间存在着一个错位，当全球经济进入一个低位调整阶段时，也正是我们创业投资者重新明确投资战略、筛选投资对象的好时机。

这种调整，也是风险投资市场借助全球经济增长放缓、资本市场景气度不高的时机所做出的一种顺势之举。

创业者和投资人都需改变

VC和PE投资市场不会冻结，2009年大家会一如既往地忙活着，但是交易的成功率会降低，创业者和投资人围绕企业估值问题的分歧会加大。易凯资本有限公司CEO王冉在他的一篇博文中这样说。

当市场发生变化时，无论是企业还是投资机构，都要做出相应的策略调整。

最近，王冉被很多人问了同一个问题： 全球资本市场这么差，我们企业还能融资吗？看情况是王冉的回答。他认为，一方面要看企业对资金需求的急迫性，包括企业认为冬天会有多长？企业现有资金是否足够维持度过这么长的冬天？另一方面，要看企业融资的目的，那些有通过并购整合市场规划的企业，不妨继续实施融资； 同时，那些希望通过融资达到改善股东和治理结构等战略目标的企业，也可以继续融资。

王冉的观点解答了一些创业者的困惑，而投资人也面临着投不投、投什么行业和企业的困惑。

徐晨认为，从风险投资商的定位来说，目前企业上市时间难以确认，对于那些看中短期上市回报、热衷于投资晚期项目的投资商来说，2009年不是太好的机会。相反，早中期的项目、成长性强的项目机会相对多一些。

这段时间，我们考察的项目数量没有太大变化，但是花在每个项目上的考察时间更长了。我们会花几个月时间考察企业的现金流和财务状况，看其运作情况是否良好。如今项目的竞争也没那么激烈，我们可以更从容地考察。徐晨说。

资本市场红火的时候，很多创业公司的议价能力很强，因为排队等着投资的投资公司数量很多，这家谈不拢就换下一家接着谈。如今，创业者和投资人双方都更加理性和冷静了。

此时，风险投资商也会格外谨慎，不会把宝押在一个公司上，这也导致了单个项目所融资本总额的下降。IDG VC的一位负责人感觉到，前两年，单个项目投资金额达到几千万美元的现象很常见，规模大的能达到4000万～5000万美元，最近一段时间，单笔投资金额明显减少了。

IT投资热点尚存

创投问世以来，IT就是资本追逐的焦点。尽管近两年，IT行业的受关注度呈现出下降趋势，却仍然是获得投资最多的行业。

IT最近没什么新的热点。徐晨说。不过，从成立之初起就专注于IT领域投资的戈壁仍然将投资重点放在IT业。2009年，那些现金流大、周期长、需要很多资源投入、缺乏盈利模式的IT公司，融资将会很困难，比如视频网站行业。但同时，IT业也存在着一些投资商机的领域，徐晨个人看好以下4大领域。

第一类是电子商务企业。这类企业所需的现金流非常大，融资需求迫切。而在经济下行的周期里，像电子商务这样将传统业务与高科技相结合的领域，给投资者的感觉更稳妥。

第二类是社区类网站和网络游戏公司，其中游戏包括网络游戏、社区游戏等。经济不好时，玩游戏的人反而多，这也使得社区、网游等提供精神娱乐的业务具有很强的抗周期性波动的能力。

第三类是移动平台上的应用软件，如手机、MID、UMPC等小型移动终端上的应用软件企业。

第四类是SaaS业务。与前两年比较火的CRM、ERP等SaaS业务相比，如今戈壁开始关注针对更垂直行业、服务更细分的SaaS业务，比如专门服务于物流、人力资源行业的软件。以前的通用类软件有一个问题，它们的客户一般是中小企业，一旦碰到大企业，产品就又回到了定制的老路，产品的通用性很差。如今，大企业的某些方面的业务也会逐渐外包出来，比如人力资源管理等，针对这些特定细分领域所做的SaaS服务会更有机会。徐晨说。

这一观点也与Forrester Research的分析师不谋而合。Forrester Research的分析师认为，2009年，在线软件、移动设备与网络安全等领域将获得投资或受到关注。此外，受到3G发牌的影响，电信也将成为2009年IT投资的一大热点。

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