当机构看盘中期广州营业部11月10日上海期

[机构看盘]中期广州营业部11月10日上海期铝技术解盘

美国大选落幕，布什的获胜直接导致美元走低，原油走高，铜铝等金属仍保持区间震荡，只是因美元走低而小幅走高。沪铝则因国内政策不明，经过持续这些参与的专业人士散布于相干产业的弱势整理后，较终在9日打破横盘整理的僵局，选择破位下行。10日，沪铝承接昨日的破位形态，期价进一步下行。主力合约0501日以15690开盘，稍作整理后期价震荡走弱，全日维持逐步下探的格局，盘中较低15460，尾市以15490报收，下跌280点，全日成交24602手，持仓增加836手至2521.2空气源：92手。

技术上，沪铝经过较近两日的下错，使得技术盘面陷入完全空头排列，均线系统对期价构成反压；当16000的整数关口的心理支撑遭到破坏后，期价不但击穿了10月14日至11月08日的整理平台，同时也击穿了8月18日至9月10日的整理平台，至此，沪铝下半年以来整体“头肩顶”形态已然确立，期价将向年内低位15000一线进发。而远月合约的贴水状态使得沪铝整体后市更加看淡。

基本面方面，今年铝产量经初步数据显示，9月中国铝年率生产达到680万吨，超过年初预测的630万吨的年产量。尽管今年以来政府不断出台了一系列宏观调控措施，使得一些能耗高、污染重、效益低的项目先后落马，电解铝行业也进入了重新洗牌的过程，行业盲目扩张的势头得到一定的遏制，但既成事实的产量增长状况仍然没有改变。而现货方面，较近一周现货缓慢下调，截止9日，各地现货报价纷纷跌穿16000的整数关口。

当前，影响国内铝价趋势的主要因素主要表现为以下几个方面：

首先，下游产业方面，年底消费旺季的炒作已经逐步被市场所淡忘，转而重新回到供过于求的现实中来。临近年底，铝厂本身也有要加快销售库存以回笼资金的需求，铝厂的库存继续流入现货市场，因此，尽管低位有买盘支撑，但是抛压还是将现货价打低。

其次，税收政策方面：由明年1月开始，国家将取消8%的出口退税，这将直接削减了企业铝锭的出口利润，预计出口势头将有所减弱；从而使得国内供应压力加大。这也是当前沪铝市场远月合约呈现贴水的主要原因。

再次，宏观经济面方面：中国投资过热的根本原因在于目前存在全国范围的、大规模的房地产泡沫。当前，央行实行的“加息”问题则会对房地产的过热状态构成直接的打压。而房地产对铝锭的消耗比例占了铝锭消费的35%以上，因此，本轮货币政策的调整将在一定程度上有效的缩减了国内铝锭需求，对国内电解铝产业以及国内铝价造成深远影响。

从美国政府的态度来看，依然希望维持强势美元的政策，美联储逐步“加息”的步伐将继续维持，由此我们可以预见美元的走势将有望“阶段性”企稳。这也使得较近支持金属价格走高的汇率因素在往后一段时间对于金属的支撑力量将受到削弱。技术上LME铝价也将面临前期高位的压力，短期内上行空间有限，对沪铝难以构成有效的支撑。

综上所述，目前国内铝锭供过于求的局面当中；电解铝行业的“整合”还在进行中。而宏观政策面整体呈现出的利空作用将使得铝价蒙受压力，LME方面也未能提供有力支撑，沪铝往后一段时间里的走势仍将看淡。操作上，鉴于技术弱势特征依旧维持，空头谨慎持有。

操作建议：AL502、万能实验机液压系统的吸油管道上应设置滤油器1空头持有，止损位设在16000。

免责声明：以上仅代表个人观点，据此操作，风险自负。

国际期货 广州营业部 李志成