化学纤维制造业：二季度好转 三季度看淡

化纤各子行业在复苏中因为自身状况不同,表现不同,尤其是粘胶行业中粘胶短纤价格的快速回升,使粘胶行业盈利快速回升。涤纶业绩恢复而氨纶平平,腈纶和锦纶行业继续亏损。

1-5月,粘胶行业实现主营收入131.17亿元,同比减少4.29%;完成利润总额11.50亿元,比上年同期增加4.86亿元,同比增加73.26%。

毛利率和利润率也在逐渐恢复中,1-5月份的毛利率已经略超上年同期达到11.57%,但利润率超过去年同期一倍之多达8.77%。5月份的行业亏损面已经从前几个月的30%以上下降到24%。在目前中报行情中,粘胶板块的扭亏为盈和业绩复苏符合市场炒作热点,因此,板块涨幅较大。但从绝对业绩和估值角度看,PE相对处于很高位置,不适合稍长时间的持有。

在下游需求未见明显好转的前提下,化纤行业要继续保持较好的增长势头是有困难的。最乐观的估计是行业现状的维持。悲观的估计是在淡季里全行业产品价格再陷低迷。特别是粘胶短纤在近期有近20万吨的新增产能释放,又恰逢需求进入淡季,对产品价格的压制可见,而且对原料的需求更显紧张,因此,可以判断,在短期内粘胶短纤将受其上下游的两头挤压,影响行业整体运行和效益的继续改善。

因为纺织传统的淡季,看淡三季度化纤产品价格走势,我们认为目前中报行情的炒作之后,化纤板块的投资机会在于下一个旺季来临之前,也即“金九银十”旺季即将到来的时候。从具体时间上来看,大致在8月底之前,因为下游订单的逐渐增加,对化纤需求会再次增加,对化纤价格有一定的支撑。

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